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石油消费国受益低油价

摩根士丹利在最新报告中称，油价近日出现的反弹更多只是技术层面的，这种回升难以持续。全球原油市场的基本面将从今年3月起开始继续恶化，供需失衡的态势可能加剧，起码不会出现缓和。

若真如此，上述分析对欧盟等石油主要消费经济体而言不算是个坏消息。根据《欧盟经济预测》报告，欧洲各经济体有望实现增长，原因之一正是油价走低。

这一成因也同样适用于亚洲经济体。渣打银行全球经济学家马德威告诉《每日经济新闻》记者，油价下跌导致投入价格下降，提高企业利润率，在一定程度上降低生产成本。

据渣打银行测算，对中国香港而言，假定油价成本变动完全传导至终端消费者，估算油价每桶上涨10美元时，全行业企业经营成本将增加0.42个百分点。

马德威亦认为，消费者将受益于油价下跌，因为企业节省下的成本将部分转化成产品价格的下降，间接增加消费者的可支配收入。例如，一旦油价下跌，执行弹性价格体系的经济体的低油价将支撑家庭消费的增长。

韩国政府及其智库开展的研究估测，油价下跌10%对韩国GDP的积极影响约为0.3~0.4个百分点。油价持续性下跌不仅使消费者和企业受益，还推动了企业投资。预计油价持续性下跌10美元还将降低年CPI0.7个百分点。

IMF最新一期报告预计，2015年至2016年全球经济增长将小幅加快，从2014年的3.3%上升至2015年的3.5%和2016年的3.7%。

全球性通缩风险增加

油价下跌显然是把 “双刃剑”。马德威表示，明确油价下跌是供给驱动还是需求驱动，对开放型经济体而言意义重大。若因需求疲软导致油价下跌，则其对经济增长的支撑力度或小于供给过度为根本原因导致的油价下跌。

正因如此，油价下跌给相关国家带来的进口成本下降与全球性通缩的负面影响在今年恐将有一次正面交锋。

野村证券美国首席经济学家刘易斯·亚历山大表示，目前包括欧洲、日本在内的很多经济体正面临较为严峻的通缩风险，低油价可能加剧通缩，给这些经济体带来更大风险。

伦敦政治经济学院高级研究员菲利普·勒格兰也认为，由于目前欧元区经济不景气，油价下跌很可能导致工资水平下降，进而加剧通缩风险。对欧洲经济体来说，即使是油价下跌最终很可能对经济造成负面影响。

日本作为全球最典型的石油进口国，颇具观察价值。渣打银行报告称，目前日本的通胀水平意味着全球油价下跌对日本经济并非积极因素。

自2013年以来，日本央行及政府一直努力将通胀恢复至正常区间，此前数十年间日本一直遭受低通胀，得益于日元走弱推高出口商品价格，自2013年5月以来日本核心通胀率才处于正区间。

马德威预计，油价下跌或将拉低日本2个百分点的通胀目标，特别是当日本政府未能通过改革复苏国内需求时。

IMF建议推进结构改革/

来自欧盟的经济学家对未来的乐观判断，总习惯加上“谨慎”二字。前述《欧盟经济预测》报告警示：“虽然近来油价的下跌从短期来说应该能为欧盟的GDP增长提供积极性的帮助，但是，如果这让政策制定者在仍然横在面前的严峻挑战面前分散了注意力，这种帮助可能会成为一种祸患。”

公开数据显示，欧元区对设备的投资继续收窄，总投资占GDP比重比经济危机前低出3.5个百分点。上述报告认为，“甚至连2010年和2011年的投资规模都还达不到，这意味着投资依然低于危机前期年份的长期平均值。”

IMF的建议很中肯：全球经济增长预期减弱表明，多数经济体需要提高实际和潜在增长。这意味着尽管不同国家的宏观经济政策重点有所不同，所有国家都需要果断推进结构改革。

IMF认为，油价下跌为石油出口国和进口国改革能源补贴和税收提供了机会。在石油进口国，取消一般性能源补贴带来的节余应当用于更有针对性的转移支付，以保护贫困人口，适时降低预算赤字，并在条件合适时加大公共基础设施投资。

这正是全球经济学家所担心的事情，马德威表示，油价下跌对经济的短期刺激可能使欧元区国家如意大利、法国和西班牙避开经济改革。

目前，欧盟结构性失业率增长在持续下，生产率增长回落的趋势仍未见扭转，疲软的经济增长进程仍可能导致潜在增长率进一步下降。这种风险促使欧央行作出至少购买1.1万亿欧元资产的承诺。

欧盟负责经济与金融事务的专员莫斯科维奇认为，欧洲央行近期的重要决策将对改革与明智的财政政策起到更大支持作用。然而，未来还有许多艰难工作要做，比如要为数以百万计的失业人员提供工作岗位。